导语：进入2026年，全球最大的企业比特币持有者MicroStrategy再次成为市场焦点。该公司在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中披露，其以1.16亿美元购入1,283枚比特币，但同时报告了高达174亿美元的第四季度未实现亏损。这一系列操作，在比特币价格经历去年末超过23%的下跌后，引发了市场对其专注比特币商业模式可持续性的新一轮审视。
核心观点与数据：根据周一的SEC文件，MicroStrategy以1.16亿美元的价格增持了1,283枚比特币（BTC），使其总持有量提升至673,783枚，总价值约为626亿美元，平均成本为每枚75,026美元。值得注意的是，这些新购入的比特币平均价格约为每枚9万美元，资金来源于公司通过“随市发行”（ATM）计划出售MSTR股票所得的收益。与此同时，该公司报告了2025年第四季度高达174亿美元的未实现亏损，这主要源于比特币价格在该季度的大幅回调。分析师指出，尽管存在巨额账面亏损，但公司也确认了约50亿美元的递延所得税收益，这代表了未来潜在的所得税负债减少。
市场背景分析：此次增持规模虽大于前一周的1.08亿美元购买，但与MicroStrategy在2025年的一些大规模增持相比仍属“温和”。数据显示，该公司在2025年3月31日曾以19.2亿美元购入22,049枚BTC，随后在7月29日以24.6亿美元购入21,021枚BTC，这两次是其年度最大手笔。投资者应关注的是，在比特币价格波动的背景下，MicroStrategy的股价在过去一年中已下跌超过58%，尽管其在周一盘前交易中上涨了3.88%。这一表现凸显了其业务模式与比特币价格的高度绑定所带来的风险与机遇。此外，由MicroStrategy引领的企业比特币储备趋势仍在延续。据Bitcointreasuries数据，上市公司总计已积累了109万枚比特币，占比特币总供应量的5.21%。日本投资公司Metaplanet等追随者已成长为第四大公共比特币持有者。
结尾预测：MicroStrategy以股票销售所得持续加码比特币，并扩大其美元现金储备至22.5亿美元，以应对股息、优先股支付及债务利息。这一策略彰显了其对比特币作为企业储备资产的长期信念。然而，高达174亿美元的季度未实现亏损也为其激进策略敲响了警钟。市场分析认为，未来比特币的价格走势将继续深度影响MicroStrategy的财务状况和股价表现。对于其他考虑效仿的企业而言，MicroStrategy的案例既是一个标杆，也是一个关于波动性风险管理的现实教材。随着加密市场进入新的周期，企业如何平衡信念、财务稳健与市场波动，将成为行业持续关注的焦点。
