导语：2026年初，华尔街巨头高盛的一纸评级报告，为加密货币及经纪行业投下了一颗重磅信号弹。该行将头部交易所Coinbase评级上调至“买入”，同时将社交交易平台eToro下调至“中性”。这一“一升一降”的背后，不仅反映了机构对加密市场未来走向的“选择性乐观”，更揭示了传统金融与加密世界加速融合下的竞争新态势。
据市场分析，高盛此次评级调整的核心逻辑，在于其对2026年加密市场结构性增长的判断。分析师James Yaro及其团队在报告中指出，“我们预计传统零售经纪业务与加密货币交易的融合将在2026年持续，这将加剧竞争，并可能影响市场份额和产品定价。”高盛认为，坚韧的零售交易环境和持续的监管进展，将成为行业增长的基石。
核心观点与数据：
具体来看，高盛将Coinbase的目标价从294美元上调至303美元，意味着超过30%的潜在上涨空间。报告发布后，COIN股价在周一早盘交易中上涨了4.3%。分析师看好其规模和品牌实力，预计到2027年，Coinbase的营收复合年增长率将达到12%，远高于同行8%的平均水平，这得益于其业内领先的客户获取成本。值得注意的是，Coinbase不断扩展的订阅和服务业务，目前已贡献了约40%的营收，有望随着加密货币用例从交易向更广阔领域拓展而稳步增长，并降低盈利波动性。
与此同时，高盛将eToro的评级从“买入”下调至“中性”，并将其目标价从48美元大幅削减至39美元。分析师指出，尽管eToro仍保持健康增长，但其核心市场和产品领域的竞争正在加剧，这可能导致客户获取成本和定价上升，并影响其在美国的扩张计划。在盘前交易中，ETOR股价小幅下跌1.2%，至35.27美元。
市场背景分析：
此次评级调整发生在一个关键的时间节点。一方面，比特币等主流加密货币价格在近期出现反弹，市场情绪有所回暖。另一方面，传统金融机构与加密公司的边界日益模糊，竞争与合作并存。高盛的报告揭示了这一趋势：传统券商与加密交易平台的“双向奔赴”已成定局。除了Coinbase和eToro，高盛团队还维持了对Robinhood、Interactive Brokers和Figure Technology的“买入”评级，显示其对这一融合赛道的整体看好。
投资者应关注，Coinbase近期在经纪、银行、财富管理和代币化等领域的多线产品发布，被认为提升了其综合竞争力，使其能够在预测市场等结构性增长领域占据有利位置。这或许是高盛对其另眼相看的重要原因。
结尾预测：
展望2026年，高盛的“选择性乐观”态度为市场指明了方向。随着监管框架的逐步明晰和应用场景的不断拓宽，加密货币行业正从剧烈的投机市场向更稳定、更多元的金融服务生态演进。拥有强大品牌、规模效应和多元化收入结构的头部平台，如Coinbase，更有可能在激烈的竞争中扩大市场份额。而对于eToro等面临核心业务竞争加剧的参与者，如何优化成本、实现差异化发展将成为关键挑战。可以预见，2026年的加密金融市场，整合与分化将同步上演，只有真正具备核心竞争力和适应能力的企业，才能在这场融合浪潮中立于不败之地。
