导语：比特币在2025年收官，价格竟低于年初水平，这在历史上尚属首次。自2012年以来的三次减半后，比特币无一例外都在次年创下新高，而这一持续了十余年的“四年周期”定律，在2025年被正式打破。这一现象引发了市场关于加密货币底层驱动逻辑是否已发生根本性转变的广泛讨论。
核心观点与数据：根据CoinGecko的数据，尽管最新一次减半发生在2024年4月，但比特币在2025年结束时价格低于年初。更值得注意的是，比特币价格已从2025年10月6日创下的历史高点126,080美元下跌超过30%。比特币公关公司Bitgrow Lab创始人Vivek Sen在社交媒体上直言，比特币年度收跌表明四年周期现已“正式消亡”。
市场背景分析：比特币的“四年周期”理论长期主导着市场叙事：每四年一次的区块奖励减半导致新币供应减少，通常引发一轮持续至次年、屡创新高的牛市。然而，分析师指出，当前市场结构已发生深刻变化。投资者Armando Pantoja认为，市场迎来了新的参与者——比特币现货ETF、大型机构以及将比特币纳入资产负债表的公司。这些玩家并非受短期炒作驱动的散户，他们的交易行为更关注宏观流动性、利率、监管政策与地缘政治，而非机械遵循“减半日历”。
包括ARK Invest首席执行官Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes以及Bitwise高管在内的多位加密行业领袖在2025年多次表示，四年周期已成为过去式。Pantoja补充道，减半在宏观层面仍有意义，但“供应被越来越多地锁定，矿工有了更多融资选择，价格动态不再像以前那样自动形成”。
结尾预测：尽管“周期消亡论”占据主流，但市场仍存不同声音。10x Research研究主管Markus Thielen认为，周期本身依然存在，只是不再由程序化的供应削减所主导，其表现形式将更为复杂。展望未来，投资者应关注，比特币的价格发现机制正从单一的“减半叙事”转向与全球宏观金融环境更深度的耦合。这意味着，传统金融世界的风吹草动，可能比减半本身更能牵动比特币的脉搏。市场逻辑的重塑，预示着加密货币正步入一个更加成熟但也更具不确定性的新阶段。
