随着2025年接近尾声，加密货币市场在清淡的交易中呈现出复杂图景。一方面，比特币交易员正将目光投向8万至10万美元的潜在目标区间；另一方面，以太坊（ETH）、卡尔达诺（ADA）、Solana（SOL）等主流Layer-1代币却普遍承压，在年末抛售潮中价格出现下滑。这种网络基本面增强与代币价格表现脱钩的现象，成为贯穿2025年全年的核心矛盾。本文将深入剖析这一市场背离背后的深层逻辑，并为投资者展望2026年的关键趋势。
核心数据显示，截至2025年12月30日，比特币价格徘徊在87，300美元附近，日内下跌约3%。与此同时，以太坊报2，939.28美元，ADA报0.3506美元，SOL报123.34美元，均出现不同程度的回调。值得注意的是，尽管价格表现疲软，但大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）在年内实现了增长，并且机构采用的里程碑不断被突破。这种结构性进步与停滞的价格走势形成了鲜明对比。
从更广阔的市场背景来看，亚洲股市在连续七天的上涨后出现降温，全球股市也在八个交易日以来首次下跌。然而，大宗商品市场却呈现另一番景象，铜价因美元走弱和供应担忧连续第十个交易日上涨，创下自2009年以来最大的年度涨幅。这表明，全球资本正在不同风险资产间进行复杂的再平衡。对于加密货币市场而言，2025年被分析师定义为“分化之年”：监管与机构层面取得显著胜利，但Layer-1代币普遍表现不佳，多数大型市值公链代币以负收益或零收益结束全年。
据市场分析，造成这种背离的原因是多方面的。首先，尽管协议收入和应用层活动有所增加，但代币经济学模型、解锁抛压以及宏观流动性环境等因素压制了价格。其次，机构资金的流入更多体现在基础设施建设和托管服务上，而非直接推高现货价格。此外，像狗狗币（DOGE）跌破0.123美元关键支撑、瑞波币（XRP）滑落至1.85美元等情况，也反映出市场整体风险偏好在新年假期前的谨慎态度。值得关注的是，比特币期货的未平仓合约已升至15亿美元以上，表明衍生品交易者仍在市场中保持活跃头寸。
展望2026年，分析师指出，市场可能面临新的“加密寒冬”的讨论，但以Cantor Fitzgerald为代表的机构仍看好长期的机构增长和链上活动转移趋势。投资者应重点关注以下几个维度：一是协议收入与代币价值捕获机制是否得到优化；二是关键生态系统叙事（如模块化、并行执行、链抽象等）的实际落地进展；三是驱动机构采用的核心机制（如合规产品、RWA代币化）的规模扩张。尽管短期价格受制于年末流动性收紧和获利了结盘，但区块链网络的结构性增长为下一轮周期奠定了坚实基础。市场参与者需耐心甄别，在价格与基本面的背离中，寻找真正具备长期价值的生态与资产。
