导语：比特币在冲击9万美元关口时再次陷入停滞，年末行情似乎遭遇瓶颈。据市场分析，近期链上需求指标转负、美国投资者抛压加剧，以及现货ETF持续净流出，共同构成了价格上行的阻力。然而，技术图表中隐藏的看涨背离与关键形态，又为2026年的潜在上涨行情埋下了伏笔。当前，市场正等待一个明确的催化剂来打破僵局。
核心观点与数据：分析师指出，比特币的“显性需求”指标已转为负值，周一录得-3,491 BTC，为10月21日以来的最低水平。这一指标自11月6日以来首次转负，表明市场买盘动力正在减弱。与此同时，衡量美国零售投资者需求的Coinbase溢价指数也大幅下滑，从12月11日的0.031跌至目前的-0.08，这通常意味着来自美国市场的抛售压力尚未缓解。更值得注意的是，比特币现货ETF上周录得高达7.82亿美元的净流出，反映出机构投资者在年末同样偏向避险。
市场背景与阻力分析：当前，比特币价格较年初开盘价93,300美元已下跌6.6%，若年底前无法收复失地，或将迎来减半后的首个年度收跌。技术面上，9万美元关口已成为多空争夺的焦点。该位置在12月初曾是强劲支撑，但自12月15日以来，价格已连续四次在此受阻回落。有分析师认为，这是一个下降扩散楔形的上轨阻力位，一旦有效突破，理论上涨目标可看至12.2万美元。另一方面，只要价格能坚守住8.4万美元的支撑，多头就仍有反攻的资本。
结尾预测与展望：综合来看，比特币若要启动一轮可持续的、指向六位数价格的2026年新年行情，必须满足几个关键条件：首先，零售和机构投资者的需求必须复苏，带动显性需求指标和Coinbase溢价指数转正；其次，现货ETF资金需重回净流入状态，为市场提供增量资金；最后，也是技术面最直接的一步——价格必须有效突破并站稳9万至9.2万美元的关键阻力区。有分析师从月线图中发现了潜在的隐藏看涨背离信号，这或许预示着突破即将到来。投资者应密切关注上述需求指标的变化及9万美元关口的攻防情况，这将是判断市场下一阶段方向的核心依据。
