据多位行业高管向Cointelegraph透露，数字资产国库公司正面临严峻挑战，2026年市场前景黯淡。随着市场竞争加剧和估值压力增大，大量专注于加密货币和比特币的国库公司可能在2026年面临倒闭风险。投资者应密切关注这一趋势，重新评估相关资产配置。
核心观点：2026年多数DATs将消失，仅少数能存活
加密收益平台MoreMarkets联合创始人兼首席执行官Altan Tutar指出：“进入下一年，我认为DATs的前景看起来有些黯淡。”他预测，大多数比特币国库公司将与其他DATs一同消失。值得注意的是，那些专注于山寨币的加密国库将“首先出局”，因为它们无法维持公司市值高于其加密资产持有价值（mNAV）这一关键指标。他甚至怀疑，像以太坊、Solana和XRP等大型资产的旗舰DATs也将很快步其后尘。
市场背景分析：从繁荣到挤兑，DATs面临多重压力
2025年，随着比特币在10月达到峰值，大量加密国库公司涌现，为华尔街投资者提供了接触加密货币的另一途径。比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow透露，购买和持有比特币的公司数量从2025年初的70家激增至年中超过130家。最初，随着重量级投资者投入数十亿美元，许多公司的股价飙升。
然而，随后广泛的加密市场下跌损害了它们的估值。随着市场日益拥挤，淘汰赛已经开始。Chow直言，比特币国库“并非无限美元增长的一站式解决方案”，并暗示许多公司“不太可能在下一轮低迷中幸存”。
与此同时，加密货币交易所交易基金已成为DATs的主要竞争对手。稳定币发行商First Digital首席执行官Vincent Chok指出，投资者正转向加密ETF，作为一种获得数字资产“受监管价格敞口”的便捷方式。在美国监管机构放宽提供收益的规则后，资产管理公司推出了包含质押回报的产品，进一步加剧了竞争。
幸存者画像：谁能穿越周期？
行业高管们描绘了能够在洗牌中存活下来的公司的共同特征：
1. 超越单纯持有，提供附加价值：Tutar认为，最有可能胜出的加密购买公司是那些除了持有大量资产外，还提供额外价值的公司，例如提供“为其持有资产带来强劲、持续回报，并将回报传递给利益相关者”的产品。
2. 从投机转向结构化金融管理：Chow强调，“该模式需要从投机性转向结构化财务管理。”他补充说，那些在2025年获得最大收益的公司，是那些使用“链上工具产生可持续收益，或在市场下跌期间抵押资产以获得流动性”的公司。相反，表现较差、不得不抛售加密资产以覆盖业务成本的公司，是那些“将积累视为一种营销叙事，而没有适当的国库框架来支持它”的公司。
3. 将比特币作为更广泛战略的一部分：Chow指出，“那些能够存活下来的公司，将是那些将其比特币持有视为更广泛收益策略的一部分，而非临时价值储存手段的公司。”Chok也表达了类似观点，成功的比特币国库公司“拥有审慎的配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分”。
结尾预测：行业加速整合，价值创造成核心
综合多位高管的观点，2026年加密国库领域将经历一场剧烈的行业整合与洗牌。单纯依靠“持有叙事”和市值管理的公司将难以为继，市场将无情淘汰缺乏真实价值创造能力和稳健财务框架的参与者。未来的赢家，必然是那些能够将数字资产作为生产性资本进行主动、透明管理，并能为投资者持续生成收益的机构。对于投资者而言，甄别DATs的底层商业模式和真实盈利能力，比关注其短期持仓规模更为重要。加密市场的成熟，正推动着从野蛮生长到精细化运营的根本性转变。
